（一）股权投资是什么？

股权投资是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为。可以发生在公开的交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。市场中的股权投资机会按照投资企业成长的不同阶段来划分，主要分为天使投资（投资早期企业）、风险投资VC（投资成长期企业）、PE投资（投资扩张期企业）和Pre-IPO投资（投资成熟期企业）。

图表1：股权投资各个阶段回报率

（二）我国私募股权行业的时代浪潮

回顾中国私募股权行业20多年的发展历史，分阶段来看这个行业共经历过三波浪潮：第一波是在1990年前后，IDG等一批美元基金及其投资人进入中国，开启了中国PE/VC行业的1.0时代。我国私募股权投资最初是以政府为导向。

2.0时代则开始于2000年前后，证监会计划推出创业板，深创投、达晨等大批本土私募股权投资机构相继成立，人民币基金逐渐超过美元基金成为国内主流。

3.0时代的开端是在2016年，当年国务院发布创投国十条，首次明确提出鼓励央企、地方国企、险资和银行等在风险可控的情况下投资创业创新企业及机构。

随后，国内PE/VC行业的募资额新增近三万亿人民币，这个数字是行业过去20多年募资总规模（约四万多亿）的约75%。2017年，中国的独角兽企业数量已可与美国比肩，在全球占比约39%，中国的股权投资迈入蓬勃发展时期。

（三）宏观环境助力股权投资市场发展

■ 政治经济环境为股权市场注入活力

从宏观经济层面来看，中美贸易摩擦愈演愈烈，拖累新兴经济体发展，人民币资产价格普遍下滑；2018年8月以来A股市场全面下跌，两市成交量锐减。目前处于结构调整、补短板加速时期的中国经济，需要寻找新的发力点稳定资本市场。而2018年两会”提出的减税政策可优化企业营商环境，并刺激消费，总需求水平有望企稳，因此年内权益市场基本面具备边际改善的条件。从发展趋势来看，未来我国经济的增长将由要素驱动转向创新驱动，与此相适应，金融市场也将由间接融资转向直接融资。股权投资运作模式和发展方式与创新驱动的内在要求高度一致，面临着广阔的发展机遇。

从政治角度来看，国内政治形势乐观，政通民和。在自上而下金融大框架的构建下，资本市场是牵引实体经济转型发展，推动新型产业，支持中心企业发展的加油站。股权投资是投资基金领域重要组成部分，对解决中小企业融资困难、促进创新创业、支持企业重组重建、推动产业转型升级有重要作用。同时，在“双创”大发展和“供给侧改革”的推动下，国内优质可投资资产不断涌现，大批民营VC/PE机构、国资机构、金融机构、战略投资者纷纷入场，为股权投资市场注入活力。

■ 行业发展为股权投资带来更多选择机遇

在工业化中后期（4.0时代）和“中国制造2025”的政策驱动下，VC/PE迎来投资机遇。由“人工智能、信息技术、新能源、与智能制造”等构成的硬科技行业受益于政策红利，将受到资本市场青睐；同时，随着居民对收入水平提高，对生活品质要求提高，对养老、教育和医疗服务需求提升，将有效带动文娱传媒行业发展，为股权投资带来更多机会和选择。

■ 资产配置模式多元化

可持续性投资是资产配置逻辑的关键。作为价值投资的一种，股权投资需要对目标企业的基本面和增长潜力进行考量，因此具备长期投资的必要。同时，在当前政府极力创导金融创新的大背景下， PE/VC无疑是顺应市场趋势变化的重点投资领域。

在宏观经济对股权投资的支持和资产配置模式的多元化背景下，2007年至2017年股权投资市场资本管理量呈现连续上升趋势，股权投资基金募集量也从2014年起大幅攀升，表明股权投资将成为未来资产配置发展的必然趋势。从融资上市层面来看，2006年至2016年国内VC/PE背景企业的全球融资数据显示，自2014年起，国内VC/PE背景企业在A股市场的融资比例持续攀升，占比已超过6成，优于在美股和港股市场的表现，这意味着未来国内的股权投资市场发展前景广阔。

图表2：2007-2017年，股权投资市场资本管理量呈现逐年上升的趋势

图表3：2012-2017年，股权投资基金资金募集量逐渐上升（包括早期投资、VC、PE）

（四） 政策出台助力私募股权行业发展

中国政府积极鼓励股权投资的发展。2016年开展的私募股权融资试点工作，充分肯定了私募股权融资的地位，并在政府相关报告与发展计划中指出，将加大对股权投资发展的促进力度，扶持人工智能、智能制造等新产业成长。并积极打造基金产业生态园，盘活民间资本，推动经济转型升级。而新三板私募机构和挂牌机构门槛的提升也有助于提升股权项目的质量。

图表5：股权投资产业政策发展概览